金边债券（英文：Gilt-Edged Securities，英文简称：Gilts），亦称“金边证券”或“优等证券”， 原指英国政府17世纪开始发行的政府公债，这种债券从前带有金黄边，其安全性高并被认为是最稳定可靠的债券，因此被誉为“金边债券”。后来延伸指信誉度最高、安全性最好、流通性最强的债券。在美国，经权威资信评级机构评定为最高资信等级（AAA级）的债券，也称“金边债券”。后来，“金边债券”一词泛指所有由中央政府发行的债券，即国债。
英国的金边债券历史可追溯到1694年。为了筹集战争资金，女王陛下政府特地成立了英格兰银行，并在11天时间内在伦敦金融城筹得120万英镑的巨款。8年后，伦敦股票交易所正式成立。从那以后，女王陛下政府的金边债券一直是伦敦股票交易所的抢手货之一。之后在18世纪的很长一段时间里，政府债券为英国东印度公司等大公司和内阁大臣们的富人朋友们所垄断。直到18世纪末，金边债券市场才真正向英国公众开放。19世纪，“金边债券”一词才被正式使用。1986年10月26日，伦敦金融城的“大爆炸”，使金边债券市场实行一系列重大改革，朝着进一步搞活市场和保护投资者利益的方向迈出了一大步。
金边债券最常见的类型包括国库券、政府债券和通货膨胀挂钩债券等。英国金边债券由债务管理办公室（DMO）发行，主要分为国库券（Treasury Bill）、传统金边债券（Conventional Gilt）、通胀挂钩金边债券（Index-Linked Gilt）、伊斯兰教债券（Sukuk）四大类。政府发行金边债券，一般有两种情况：一是为国家经济建设筹集资金发行公债，称为建设公债；二是为弥补预算收支差额发行公债，称为赤字公债。
定义
在17世纪，女王陛下政府经议会批准，开始发行以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为“金边债券”。二次世界大战后，英国政府曾把英格兰银行，以及煤矿、铁路、电力等工业部门收归国有，并发行了数亿英镑的金边债券，以补偿这些部门原有的资本所有者。金边债券在伦敦交易所公开上市。由于这种债券由政府财政担保还本付息，没有投资风险， 信用可靠，故十分畅销，买卖活跃，交易量占交易所市场年成交量的75%左右。在西方特别是美国金融市场，金边证券的内涵大为扩大，它指的是一种政府或大公司发行的高级证券，特别是“最高级”（AAA）债券，如公债券、政府担保债券等优等债券，以及由赢利记录良好，并显示出有能力从容不迫偿还债务的大公司发行的一流证券。
中央政府是国家的权力象征，它以该国的征税能力作为国债还本付息的保证，投资者一般不用担心“金边债券”的偿还能力。为了鼓励投资者购买国债，大多数国家都规定国债投资者可以享受国债利息收入方面的税收优惠，甚至免税。因此，“金边债券”为投资者所热衷，流动性很强，并被广泛地用作抵押和担保。不过，由于金边债券的风险低、安全性和流动性好，它的利率一般也低于其他类型债券。
历史沿革
英国的金边债券历史可追溯到1694年。当时，英国正和法国交战，为了筹集战争资金，女王陛下政府特地成立了英格兰银行，并在11天时间内在伦敦金融城筹得120万英镑的巨款。8年后，伦敦股票交易所正式成立。从那以后，英国政府的金边债券一直是伦敦股票交易所的抢手货之一。之后英格兰银行就成为政府的代理人，为政府发行债券和筹措资金；伦敦股票交易所就自然而然地成为金边债券的买卖市场。但在18世纪的很长一段时间里，政府债券为英国东印度公司等大公司和内阁大臣们的富朋好友们所垄断。直到18世纪末，金边债券市场才真正向英国公众开放。19世纪，“金边债券”一词才被正式使用。
1986年10月26日，伦敦金融城的“大爆炸”，也震动了金边债券市场，使它实行一系列重大改革，朝着进一步搞活市场和保护投资者利益的方向迈出了一大步。改革后的伦敦金边债券市场主要有三种经纪人。一是市场报价交易商，他们负责“制造市场”，出买价和卖价。他们与伦敦大金融机构用电话或电脑终端直接进行交易。他们接受国家银行即英格兰银行的监督。二是交易中介经纪商，他们为便利报价交易商分散风险而相互匿名交易。三是股票交易所货币经纪商，他们为报价交易商提供货币和票据借贷融资服务。此外，金边债券市场还有经纪交易商，他们为投资者提供代理服务，也可直接参与市场交易。
1986年“大爆炸”后，伦敦金边债券市场报价交易商曾增至27家，资本额高达6亿英镑，交易中介经纪商6家，股票交易所货币经纪商10家。但是，经过近5年的变迁与竞争，报价交易商已减至18家，其中最大的6家报价交易商的金边债券市场交易量的比重从1987年的45%上升到1990年的63%。交易中介经纪商减至3家股票交易所货币经纪商减到9家。这反映了伦敦金边债券市场竞争的激烈和市场集中程度的增强。
债券类型
市场上有不同类型的金边债券，每种证券都有其独特的特点。最常见的类型包括国库券、政府债券和通货膨胀挂钩债券。国库券是短期工具，期限从几天到一年不等。它们通常以折扣价发行，并在到期时提供固定回报。另一方面，政府债券的期限较长，并定期支付利息。通胀挂钩债券，顾名思义，通过根据消费者价格指数的变化调整本金和利息支付，提供抵御通胀的保护。各国金边债券有区别，以下以中国和英国为例：
中国
中国的金边债券专指国债，种类繁多，其基本的划分方法就是以券面形式为依据，其它分类特征均与此有很大关系。依国债的券面形式可分为三大品种，即无记名式，凭证式和记账式。其中前者已不多见，而后两者则为目前的主要形式。
无记名式国债
中国无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。券面上印有"中华人民共和国国库券"字样，通常面额有100元、500元、1000元等券种，背面印有"中华人民共和国财政部"印章，并印有防伪识别符号。中国从建国起，50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。无记名式国库券的一般特点是：不记名、不挂失，可以上市流通。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式国库券，但购买手续简便。由于可上市转让，流通性较强。上市转让价格随股票市场的供求状况而定，当市场因素发生变动时，其价格会产生较大波动，因此具有获取较大利润的机会，同时也伴随着一定的风险。一般来说，无记名式国库券更适合金融机构和投资意识较强的购买者。
凭证式国债
中国凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制"国库券收款凭证"的方式发行的国债。中国从 1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为"储蓄式国债"，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体如下：
记账式国债
中国记账式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。中国从1994年推出记账式国债这一品种。记账式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券账户上记上一笔。其一般特点是：以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；可上市转让，流通性好；期限有长有短，但更适合短期国债的发行；记账式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；5）上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。
英国
英国金边债券是一种以英镑计价的女王陛下政府债券，由英国财政部发行并在伦敦证券交易所上市。术语“金边债券”或“金边证券”是指金边债券作为投资的主要特征：其安全性。根据期限和利率类型，英国国债可分为国库券（Treasury Bill）、传统金边债券（Conventional Gilt）、通胀挂钩金边债券（Index-Linked Gilt）、伊斯兰教债券（Sukuk）四大类。
国库券
英国国库券是期限在364天以内的零息债券，主要用于短期现金管理需求。目前国库券规模为985亿英镑，在英国国债市场中占比为4%，显著低于美国国库券的占比。DMO通过定期的每周招标（通常在周五）或者临时招标发行国库券，或在满足一定条件的情况下非公开定向发行。国库券期限可以为1个月、3个月、6个月或12个月，以前三个期限为主，目前尚未进行过12个月期限的招标，单只存量规模在25-50亿英镑。
传统金边债券
英国传统金边债券是期限在1年以上的固息债券，按半年付息。目前传统国债规模为2.0万亿英镑，在英国国债市场中占比为80%，是英国国债中的主要品种。期限在1-7年、7-15年、15年以上的分别称为短期、中期、长期国债，存量已发行的最长期限为55年期。传统国债的发行频率通常为每月1-2次，单只存量规模多在200-440亿英镑之间。传统英国国债票面以其利率和期限表示（例如1½% Treasury Gilt 2047）。票面利率通常反映金边债券首次发行时的市场利率。因此，市场上随时都有各种票面利率可供选择，反映了借款利率过去的波动情况。
通胀挂钩金边债券
英国是最早向机构投资者发行通胀挂钩金边债券的发达经济体之一，首次发行于1981年。英国通胀挂钩金边债券与TIPS类似，本金及利息会根据英国零售价格指数（RPI）进行调整，剔除物价的影响。目前通胀挂钩国债规模为4041亿英镑，在英国国债市场中占比为16%，存量发行期限均在10年期及以上，单只存量规模多在50-150亿英镑之间。通胀挂钩金边债券票面以其利率和期限表示（例如0⅛% Index-linked Treasury Gilt 2039）。
伊斯兰债券
伊斯兰债券是一种符合伊斯兰教法的证券，本质是一种资产支持证券，允许债券发行人将资产的所有权转移给债券购买者，并通过资产的租赁收益来支付债券的回报。这类债券发行的主要目的是吸引伊斯兰金融市场上的投资者，并推动伦敦成为全球伊斯兰金融中心。2014年，英国成为首个发行伊斯兰债券的西方国家，首次发行额度为2亿英镑；2022年，女王陛下政府再次发行了5亿英镑的主权伊斯兰债券。目前伊斯兰债券存量规模仅为5亿英镑，属于英国国债市场上的小众品种。
政府发行
政府发行金边债券，一般有两种情况：一是为国家经济建设筹集资金发行公债，称为“建设公债”，比如中国在新中国成立初期发行的“人民胜利折实公债”等；二是为弥补预算收支差额发行公债，称为“赤字公债”，如中国1981年以来发行的国库券就属于这种性质。在有些情况下，利用举借公债的办法加大经济建设投入，不失为一种积极的发展战略；利用公债来弥补预算收支差额，有时候也是平衡财政收支的一种有效手段。但国债的规模必须控制在适度的范围以内，否则将出现债务危机。
特点
优势
低风险
由于发行方的信誉良好，金边证券被认为是低风险投资。投资者可以依靠这些证券获得稳定的收入，使其成为保守投资策略和长期财务规划的理想选择。
稳定回报
金边证券提供的固定利率为投资者提供可预测的收入来源。这种稳定性在经济不确定时期尤其有吸引力，因为它使投资者能够在市场波动的情况下保持稳定的收入。
投资者的多元化
将金边债券纳入投资组合可以提供多元化，因为它们通常与其他资产类别的相关性较低。这种多元化有助于降低整体投资组合风险，保护投资者免受其他投资领域的潜在损失。
政府和企业融资工具
金边证券是政府和企业的重要资本来源，使他们能够为大型项目融资和管理债务。通过发行这些低风险证券，实体可以吸引投资者并以较低的利率获得资金。
缺点
较其他投资回报率较低
虽然金边债券提供低风险和稳定的回报，但这些回报通常低于股票等高风险投资。
利率风险
金边债券对利率变化很敏感。当利率上升时，利率较低的现有固定收益证券的市值下降。持有这些证券的投资者如果需要在到期前出售，可能会面临资本损失，因此利率风险是一个重要的考虑因素。
通胀风险
金边债券产生的固定收益可能跟不上通货膨胀的步伐，随着时间的推移，回报的实际价值会降低。这种风险对长期债券持有人尤其重要，因为经济价格上涨可能会侵蚀其投资的购买力。
资本增值潜力有限
金边债券主要通过固定利息支付产生收入，资本增值潜力有限。寻求资本增长的投资者可能会发现这些证券的吸引力较低，因为它们的价格上涨潜力通常低于股票等以增长为导向的资产。
投资方式
直接投资
投资者可以直接从发行方或通过二级市场购买金边证券，为一级市场和二级市场投资提供机会。
一级市场
在一级市场，投资者在发行时直接从发行方那里购买金边债券。该市场提供投资新发行证券的机会，通常以发行方确定的固定价格为准。
二级市场
二级市场允许投资者之间买卖以前发行的金边债券。该市场的价格由供需决定，根据市场状况提供资本收益或损失的机会。
间接投资
间接投资选择，例如开放式基金、交易所交易基金 （ETF） 和养老基金，允许投资者在不直接购买金边债券的情况下获得金边债券的敞口。
共同基金
共同基金汇集投资者的资金购买各种资产，包括金边债券。投资专注于金边债券的共同基金可提供多元化和专业管理，同时最大限度地减少个人研究和决策的需要。
交易所交易基金 （ETF）
交易所交易基金（ETF）是在证券交易所交易的投资基金，为投资者提供特定市场指数或一篮子资产的敞口。ETF为金边债券提供一种简单且具有成本效益的方式来投资多元化的优质债券投资组合，同时提供流动性和实时价格信息。
养老基金和其他机构投资
养老基金和保险公司等机构投资者经常投资金边债券，以匹配其长期负债并提供稳定的收入。个人投资者可以通过参与养老金计划或购买具有固定收益成分的保险产品来获得这些证券的敞口。
影响债券价格的因素
利率
利率对金边债券的价格有重大影响。随着利率上升，利率较低的存量债券市值下降，而利率下降通常会导致债券价格上涨。
经济展望
整体经济前景影响投资者情绪和对金边债券的需求。在经济不确定时期，投资者可能会涌向这些低风险投资，从而推高价格。相反，经济状况的改善可能会导致投资者追求更高风险的资产，从而减少对金边债券的需求并导致价格下跌。
信用评级
发行方的信用评级在确定金边债券的价值方面起着至关重要的作用。信用评级的上调或下调会影响投资者对风险的看法和证券的吸引力，从而导致其价格发生变化。高信用评级通常会导致较低的收益率和更高的价格，而较低的评级会导致更高的收益率和更低的价格。
市场情绪
投资者情绪和市场趋势也会影响金边债券的价格。地缘政治事件、金融新闻和投资者风险偏好的变化等因素都会影响这些证券的需求和价格。
在投资组合管理中的作用
资产配置
金边债券在资产配置策略中发挥着至关重要的作用，因为它们提供稳定性和创收能力，以平衡与其他资产类别相关的风险。通过将这些证券纳入多元化的投资组合，投资者可以实现更加平衡的风险回报状况。
风险管理
将金边债券纳入投资组合可以通过降低整体投资组合波动性来帮助管理风险。这些证券通常与股票等风险较高的资产类别的相关性较低，使其成为减轻潜在损失和平滑回报的宝贵工具。
创收
金边债券通过固定利息支付产生稳定的收入，这使其成为寻求固定收入的投资者的有吸引力的选择。这笔收入可用于支付生活费用、再投资以实现复合增长或分配给其他投资机会。
长期财务规划
由于其低风险和稳定的回报，金边债券非常适合长期财务规划。投资者可以依靠这些证券来帮助实现长期财务目标，例如为退休提供资金或为孩子的教育储蓄，同时降低重大资本损失的风险。
部分金边债券数据
金边债券是女王陛下政府债券的总称，它们当中包括中央政府债券、由中央政府担保的债券、英联邦债券、地方政府债券以及其他公共债券。以英国中央政府债券为例，截止1985年，金边债券的市场面值共为1156亿英镑，1986年为1257亿英镑，1987年为1307亿英镑。1988年至1990年，由于英国政府预算盈余造成金边债券供应短缺，并实行购回金边债券的政策，市场较为沉寂。1991年的英国经济衰退使政府税收减少，失业救济等社会福利开支增加，梅杰政府改变80年代玛格丽特·撒切尔奉行的货币主义政策模式，重新求助于约翰·凯恩斯主义的扩张财政刺激的政策模式，决定在未来几年增加财政支出。英国1991-1992财政年度的财政赤字由预算的79亿英镑增加到105亿英镑，1992-1993财政年度的赤字将高达195亿英镑，占国内生产总值的3%。为了缓解财政困难，政府扩大发行债券，伦敦金边债券市场又开始繁荣兴旺起来。据有关部门统计，在1991年4月到9月的头半个财政年度已出售政府金边债券68亿英镑，11月底又拍卖了15亿英镑，预计1992年将达到创记录的250亿英镑。
英国是全球第四大债券市场。英国国债的发行主体为英国财政部，自1998年起，其下属的债务管理办公室（DMO）负责执行政府的债务管理政策并安排国债发行事宜。截至2025年3月末，女王陛下政府债务余额2.8万亿英镑，其中可交易国债2.5万亿英镑，约为美国可交易国债市场容量的11%。
2025-2026财年（2025年4月至2026年3月），英国计划发行国债2992亿英镑，融资规模与2024-2025财年基本持平，品种及期限如下图所示。与上一财年相比，2025-2026年财年短期金边债券的发行比例由35.9%提升至37.1%，而长期金边债券的发行比例由18.5%显著下降至13.4%。近年来DMO一直在逐步调整其债券发行策略，减少长期债券的发行，以满足投资者和交易商的反复呼吁，因为养老基金和保险公司寻找资产以匹配其长期负债的需求一直在减弱。此外，未分配发行量由上一财年的38亿英镑上升至275亿英镑，DMO可以根据市场反馈灵活调整，用于以任何发行方式发行任何类型或期限的传统（不含绿色）金边债券和通胀挂钩金边债券。
2025年9月，英国主权债券市场延续动荡行情，30年期金边债券收益率攀升至1998年以来峰值5.747%，10年期品种收益率触及4.860%的七个半月高位。
Gilt-Edged Securities.financestrategists.2025-09-10
Gilts.CFI.2025-09-10
Gilt Edged Securities in the Bond Market: A Comprehensive Guide.fastercapital.2025-09-10
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国债.中国银行.2025-09-10
About Gilts.DMO.2025-09-10
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